2020总第104辑

• 法律规避视角下强制全面要约制度实证研究

  王超

  摘要：	本文通过实证研究方法考察了我国上市公司强制全面要约制度的演进及其广泛存在的规避现象。实践中收购人规避了所有由协议收购和间接收购触发的强制全面要约义务，而国资委推动的自愿私有化全面要约案例没有发生规避现象。本文阐释了法律规避产生的原因及其对投资者利益和上市公司治理的不利影响，建议我国鼓…

• 保荐人民事赔偿责任的激励困境与出路——一个法律经济学的分析

  余今朝

  摘要：	按照成本收益的分析框架，本文发现现行的以勤勉尽职义务为抗辩标准的过错责任制度，以及要求保荐人为虚假陈述的所有损失承担连带责任的要求，不利于激励保荐人和其他看门人尽职履行义务，减少虚假陈述事故。本文以Partnoy与Coffee提出的要求保荐人就发行人虚假陈述的事实承担无过错责任，但按照损失的一定比例…

• 中国《证券法》的域外管辖标准及其适用条件

  张迈

  摘要：	随着证券市场的全球化以及证券交易的跨国发展，证券欺诈不再单纯仅是一个内国法的问题。基于保护本国境内投资者权益、维护境内市场秩序的考量，各国纷纷开始主张本国证券法具有域外管辖的效力。新修订的中国《证券法》也增设了域外管辖条款，主张当发生在境外的证券发行和交易行为损害国内市场和投资者时，需要接…

• 我国权益披露制度的困境与出路——从《证券法》修改谈起

  沈心怡

  摘要：	近年来中国资本市场上权益披露违规事件频发，加之新《证券法》对权益披露制度作出了较为重大的调整，在强化大额持股人披露义务的同时加重了相应的违规后果，基于此，该制度受到的关注日益增多，其自身存在的争议和困境也越发凸显。考虑到我国特殊的中国法语境，即敌意收购没有生长土壤以及散户主导、机构投资者不…

• 美国证券违法举报人制度实践及争议问题研究

  卢欣怡

  摘要：	举报人制度能够发挥私人监督的优势，是公私协同治理的典范。美国《多德—弗兰克华尔街改革与消费者保护法》（以下简称《多德—弗兰克法案》）和美国证券交易委员会举报人规则创设了基于奖金模式的证券举报人激励机制，还对举报人进行保密保护和反报复保护。在举报人奖金裁定中，美国证券交易委员会对法律和规则模糊地…

• 探究董监高信息披露异议现象——兼评《证券法》第八十二条第四款

  王艺楠

  摘要：	近年来，上市公司的董监高频频对公司定期报告内容发表不保真声明或异议。其中，投反对票并表示不保真意见，是符合逻辑的做法。但多数情况下，董监高都选择投赞成票或弃权票并不保真，未能勤勉尽责。在ST兆新案之前的实践监管中，对于“赞成／弃权并不保真”的董监高，监管机构存在监管不周延、处罚轻而无法激励董监高…

• 股份回购型内幕交易的规制逻辑——作为内幕交易主体的发行人

  邹星光

  摘要：	我国证券监管和部分理论研究都忽视了“发行人自身可能基于股份回购行为成为内幕交易的主体”这一问题，而该类内幕交易也会减损公众投资者的合法利益和投资信心。另外，股份回购型内幕交易与内部人进行的内幕交易存在重大差别，因为前者实现的利益输送是从卖出股份的公众投资者流向未卖出股份的内部人和其他公…

• 论信息利益均衡下互联网保险合同说明义务

  王鹏鹏

  摘要：	互联网保险的发展实现了互联网与保险的融合，但因保险人说明义务履行不当而引起的投诉与纠纷不断增多，我国现阶段并没有对互联网保险合同中保险人说明义务的履行予以规范和指引。从实证的角度分析，目前互联网保险合同中保险人一般说明义务、明确说明义务以及突出提示义务的履行都不尽如人意，造成了保险人与…

• 从“车闪贷”套路看专业放贷组织监管制度的完善

  黎子仪

  摘要：	以“神州车闪贷”为代表的汽车融资租赁业务近期遭遇较多投诉、纠纷，引起了市场关注。分析认为，“车闪贷”类型的业务并非传统的融资租赁，其性质更接近于特殊担保方式的消费借贷，基于金融消费者保护之目的，将其纳入专业放贷组织监管范围，符合监管逻辑和经验。笔者根据“车闪贷”案件涉及的三个重要方面——宣传与缔约…

• 数字人民币的理想与现实——基于对深圳数字人民币试点活动的观察

  柯达

  摘要：	“理想型”数字人民币具有相对匿名、双离线支付等独特功能，其在“双层运营体系”下被发行流通，并以“账户松耦合”方式被存储。在深圳地方政府等机构联合开展的数字人民币试点活动中，“数字人民币红包”属于政府消费券，而红包之外、经用户通过手机银行APP或绑定银行卡充值的“数字人民币”在试点阶段不是法定货币，不具…

• 网贷居间费认定的分歧及成因——基于4531份裁判文书的实证研究

  张翀 刘进一

  摘要：	关于网贷居间费与本金的关系，法院呈现出“扣除论”与“不扣论”两种不同的裁判结果。通过对4531份裁判文书的实证分析发现：二者在外观上是法定生效主义与合同自由主义的对立，在法学方法论上是法律解释与法律续造的不同选择。经双变量相关性分析，法官对居间费的认定具有个案正义、实用主义、同情弱者、环境依附和本…

• 世行营商环境视域下新股优先认购权的模式选择

  刘杰勇

  摘要：	“保护少数投资者”是世界银行营商环境评估十项指标之一，其问卷第１９问与新股优先认购权相关，我国一直未能得分，主要失分原因在于模式选择不同，世行标准采用“公司治理机构选出式”，我国采用“股东大会选入式”。囿于董事信义义务原则的发展、控制权与所有权分离程度的不同，以及公司功能“文化”的普遍差异，各法域所…

• 不能免死的“免死金牌”——13海航债程序豁免决议效力研究

  杭雅伦

  摘要：	近期，１３海航债第一次债券持有人会议引发风波。发行人在极短时间内召集会议，又在当次会议中加入豁免决议，在资本多数决规则下由少数大额持有人主导同意豁免其程序瑕疵。本文就此次事件中豁免决议的效力展开探讨，认为该豁免决议分别存在程序上与内容上的瑕疵，效力上应属无效。此外，由当事人自行约定持有人会议…

• 论资管产品中差额补足协议的效力认定——基于108份相关司法判决的分析

  李皓

  摘要：	资管产品中差额补足协议商业模式可以按义务人在资管合同中的地位不同进行类型化，并考虑其是否为金融机构以及是否对全部投资者进行差额补足，以进行分类分析。同时，差额补足协议与资管合同之间具有经济整体性，构成合同联立，具体分析须结合整体交易框架进行。且大部分差额补足协议本身属于混合合同，包含提供…

• 清末民初税制转型的主要困境

  韩龙河

  摘要：	清末民初，传统赋税难以因应财政困境，清末特殊税种厘金更是广受诟病。伴随着“西学东渐”的浪潮，晚清政府、北洋政府等均致力于裁撤厘金与引入西洋税制，以补足早已入不敷出的财政需求。但无论是晚清政府还是北洋政府，均无法实现“裁厘加税”的构想，究其原因，主要与当时地方实力派的反对及经济困境相关联。国民政府…